塑料行情不宜過分悲觀

春節之後（hòu），塑料價格快速上漲，然（rán）而下遊（yóu）對高（gāo）價原料接受意願減弱，疊加新產能投放預期，塑料於3月中旬開啟（qǐ）了下跌走勢。截至6月15日，塑料主力（lì）合約盤中一度跌破7500元/噸。目前，塑料期價保持下行趨勢，但不（bú）宜過分悲（bēi）觀。

　　供給端壓力較大

　　隨著檢修裝置逐漸重啟（qǐ），5月中旬開始PE檢修力度快（kuài）速減弱。有關數據顯示，截至6月16日，PE檢修產能占比7.53%，處於近年中等水（shuǐ）平，較（jiào）前（qián）期高點（diǎn）下滑8.06個百分點。6月底前上海石化、連雲港石化、延長中煤等PE裝置計劃恢（huī）複（fù）生（shēng）產，而（ér）6月中下旬僅增加茂名石化一套年產能22萬噸的全密度裝（zhuāng）置進行檢（jiǎn）修（xiū），預計後期PE檢修力度還（hái）將繼續減弱。

　　另一方麵，新產能集中投放預期對市場帶來（lái）的壓製作用更加明顯。截至5月底，龍油石化、華泰盛富（fù）以及連雲港石（shí）化PE新裝（zhuāng）置均（jun1）已正常產出，合計年產能120萬噸。6—8月包括山東壽光（guāng）魯清石化（huà）、天津渤化、中韓石化、浙江石化二期、中石油長慶（qìng）乙烯項（xiàng）目等多套裝置計劃投產，合計年產能340萬噸。盡管新裝（zhuāng）置實際開車有推遲的可（kě）能，但如此大量產能投放預期（qī）對9月合約依然會帶來較大的壓力。

　　需求端暫且偏弱

　　今年以（yǐ）來，塑料（liào）需求端並沒有（yǒu）明顯亮點，尤其在行情下跌過程中，下遊補庫心態更加謹慎，多以剛需為主，強化了市場看空塑料的觀點。從下遊開工來看，農膜行業開工率已下滑至（zhì）季節性底部區間，其他行業開工多處於近幾年同期相對偏低水平。從季節性來看，6月農膜開工將進入觸底（dǐ）回升階段，管材行業開工率（lǜ）將進入緩慢（màn）下滑階段，預計6月塑料實際需求提升有限。

　　不過，考慮到今年塑料下遊企業的（de）剛需采購，原料庫存偏低，原料價格下跌後下遊（yóu）企業利潤有所修複，不排除在塑料估值已偏低的情況下，下（xià）遊加大補（bǔ）庫力度。端午（wǔ）節前上遊去庫速度明顯加快，一（yī）定程度上印證了下遊（yóu）補（bǔ）庫積（jī）極性有所提升。截至6月11日（rì），PE石化庫存21.1萬噸，環比前一（yī）周（zhōu）減少8.3萬噸，下降幅度達28.2%，比較而言，五一假期更長，但節前一周石化庫存環比僅減少6.22萬噸，這說明近期下遊補庫力度有所增強。另外，下半年國內各電（diàn）商平台促銷（xiāo）活動較多，且麵臨（lín）傳統的（de）“金九銀十”旺季，對用途廣（guǎng）泛的塑料而言，需求可能會得到一（yī）定提振。

　　成本端存在支撐

　　今（jīn）年（nián）煤與原油價格漲幅較大。截至6月16日，布倫特油價已突（tū）破74美元/桶。考慮到全球疫苗仍處在快速接種（zhǒng）進程中，原油需求增長預期偏樂觀，美國夏日駕駛旺季到來也（yě）有利於增加原油需求（qiú），疊加伊（yī）朗原油回歸市場的具（jù）體時（shí）間（jiān）還存在不確定性，預計原油價格仍（réng）有上行空間（jiān）。煤價（jià）方麵，盡管國內煤價出現了一波快速下（xià）挫行情，但（dàn）煤炭供給依舊偏緊，且夏（xià）季用電高峰期來臨，煤價下方支撐較為堅挺。原料價格強勢運行，而塑料價格持續下挫，各工藝理論（lùn）生產利潤不斷壓縮，現已處於近年同期***水（shuǐ）平附近。其中煤製利潤與去年塑料價格***時的（de）利潤相當。估值偏低或令（lìng）塑料短期下跌空間受限。

　　綜合而（ér）言，供（gòng）給增（zēng）長預期仍是壓製塑料價格的（de）重（chóng）要因（yīn）素，同時需求偏弱，原料價格偏強。供給增長與成本（běn）支撐（chēng）繼續博弈，塑料（liào）短期以振蕩為主。

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引用：http://china.chemnet.com/　2021-06-18 10:40:51 中信建投期貨